Cuando analizamos empresas para invertir, uno de los indicadores más poderosos (aunque no siempre el más conocido) es el retorno sobre el capital invertido (ROIC). Puede que no suene tan popular como el PER o el ROE, pero entender cómo funciona este ratio puede marcar la diferencia entre elegir una empresa promedio o una auténtica máquina de generar valor. En este artículo, te explicaré qué es, cómo se calcula y por qué debería importarte si eres inversor a largo plazo.
¿Qué es el ROIC?
El ROIC (Return on Invested Capital) mide la capacidad de una empresa para generar beneficios a partir del capital que ha invertido en su negocio. Dicho de forma sencilla: muestra cuán bien utiliza una empresa el dinero de sus accionistas y acreedores para generar ganancias.
A diferencia de otros ratios, este indicador tiene en cuenta tanto el capital propio como el ajeno, lo que lo convierte en una métrica más completa para evaluar la rentabilidad real de una compañía.
¿Cómo se calcula?
La fórmula básica es la siguiente:
Fórmula del ROIC:
ROIC = NOP AT / capital invertido
Donde:
- NOPAT (Net Operating Profit After Taxes): es el beneficio operativo neto después de impuestos.
- Capital Invertido: incluye el capital propio (patrimonio neto) y la deuda neta utilizada para financiar la empresa.
Ejemplo práctico
Imagina dos empresas:
- Empresa A:
- NOPAT: 100 millones de euros Capital invertido: 800 millones de euros
- Empresa B:
- NOPAT: 80 millones de euros Capital invertido: 400 millones de euros
Aunque la Empresa A gana más dinero en términos absolutos, la Empresa B es más eficiente generando beneficios con menos capital. Esto hace que la Empresa B sea, en principio, una mejor inversión.
¿Por qué es importante el ROIC para los inversores?
- Mide la eficiencia del negocio: Un retorno sobre el capital invertido alto indica que la empresa sabe utilizar bien su capital para generar beneficios.
- Comparación con el coste de capital: Si este indicador es mayor que el coste de capital (WACC), la empresa está creando valor. Si es menor, está destruyéndolo.
- Identificación de ventajas competitivas: Las compañías con un ratio sostenidamente alto suelen tener ventajas competitivas duraderas, lo que puede traducirse en rendimientos superiores para los accionistas.
¿Qué nivel ROIC es considerado bueno?
Depende del sector. En industrias muy competitivas o intensivas en capital, un ROIC del 8-10% puede ser aceptable. Sin embargo, en sectores con márgenes altos o barreras de entrada fuertes, un 15% o más es señal de una empresa excepcional.
Lo importante es comparar este ratio con el historial propio de la empresa y con el de sus competidores directos.
Limitaciones
Aunque es una métrica poderosa, no es infalible:
- Puede distorsionarse en empresas con estructuras de capital complejas.
- No refleja factores cualitativos como la calidad del equipo directivo o la innovación.
- Requiere ajustar ciertos datos contables para obtener una imagen más precisa.
Conclusión
Este indicador es una herramienta clave para evaluar la calidad de una empresa y su capacidad para generar valor a largo plazo. No basta con mirar los beneficios; lo que importa es cuánto capital necesita una empresa para generar esos beneficios. Un retorno sobre el capital invertido alto y sostenible es un buen indicio de que una empresa puede ser una excelente inversión.
Si estás construyendo una cartera de acciones para el largo plazo, como es mi caso, este ratio debería ser uno de los esenciales en tu análisis.
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